Come valutare un investimento combinando Tasso di Rendimento Interno e Valore Attuale Netto
Abbiamo visto in precedenza prima come valutare gli investimenti con il Valore Attuale Netto (VAN) e poi come valutarli con il Tasso di Rendimento Interno (TIR). Abbiamo poi discusso i limiti operativi del TIR, in particolare il non considerare il confronto tra investimenti o progetti in termini di Valore Attuale Netto creato, ma solo il rendimento percentuale.
Esempio numerico
Negli esempi numerici precedenti abbiamo visto come l’investimento 4 era il migliore in termini di Tasso di Rendimento Interno, seguito poi dall’investimento 3 e successivamente dall’investimento 5. Si veda l’articolo precedente per riferimenti sugli investimenti 3, 4 e 5. Rivediamoli tutti:
- Investimento 1 – TIR = 1,4%;
- Investimento 2 – TIR = 19,7%;
- Investimento 3 – TIR = 41,7%;
- Investimento 4 – TIR = 83,7%;
- Investimento 5 – TIR = 27,1%.
E’ veramente cosi’? In termini esclusivamente di rendimenti percentuali, si, ma c’e’ un aspetto che non stiamo considerando: il valore attuale netto creato.
Assumiamo di usare un tasso di sconto basso come il risk-free e calcoliamo il VAN per ognuno delle soluzioni di investimento di cui sopra.
In termini di Valore Attuale Netto, la situazione cambia:
- Investimento 1 – VAN = -1.146,23 € ;
- Investimento 2 – VAN = 123.853,77 €;
- Investimento 3 – VAN = 186.353,77 €;
- Investimento 4 – VAN = 1.163.990,04 €;
- Investimento 5 – VAN = 945.240,04 €.
L’investimento numero 4 si conferma il migliore. Con un TIR dell’83,7% ed un VAN di 1.163.990,04 euro, questa e’ indubbiamente la soluzione migliore.
L’investimento 3 ha un TIR pari a 41,7% ma il VAN e’ di soli 186.353,77 euro.
L’investimento 5 ha un TIR pari al 27,1% ma il VAN e’ di ben 945.240,04 euro.
Il risultato e’ lampante: l’investimento 5 crea molto piu’ valore attuale netto rispetto all’investimento 3.
Conclusioni
Il TIR e’ uno strumento importante ed internazionalmente usato per valutare investimenti e progetti ma da solo potrebbe dare una visione incompleta. Confrontare i vari scenari sia tramite TIR che tramite VAN puo’ dare una conoscenza maggiore di quale scenario e’ quello preferibile, tra i vari.
TIR e VAN in Excel
Tutti i calcoli sopra discussi sono stati riportati in un foglio Excel. La schermata principale consente l’inserimento dei dati. L’utente dovra’ inserire i valori nelle caselle marcate in giallo. Tutte le altre celle sono calcolate automaticamente.
Il foglio e’ liberamente scaricabile senza alcun costo dal seguente link:
Avvertenza
Gli autori non si assumono nessuna responsabilita’ per l’uso di questo foglio. L’usufruitore e’ responsabile per il controllo e validazione dei risultati.